據(jù)本報記者了解，發(fā)改委上月末下發(fā)了《關(guān)于開展保障房項目企業(yè)債券募集資金使用情況檢查的通知》（下稱“742號文”），要求各地方政府盡快組織開展檢查工作，“對已發(fā)債用于保障房建設(shè)的企業(yè)進(jìn)行全面系統(tǒng)排查，不留死角”。發(fā)改委要求各地在4月底前上報檢查和整改情況報告。

保障房債券規(guī)模2000多億

在“十二五”規(guī)劃綱要提出3600萬套保障房建設(shè)任務(wù)后，2011年6月，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》（下稱“1388號文”），要求地方政府投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)優(yōu)先用于保障房建設(shè)；支持符合條件的融資平臺和其他企業(yè)通過發(fā)債進(jìn)行保障房項目融資；同時承諾，企業(yè)債券募集資金用于保障房建設(shè)的，將優(yōu)先辦理核準(zhǔn)手續(xù)。

自此，各類以保障房建設(shè)為名目的企業(yè)債不斷涌現(xiàn)。據(jù)發(fā)改委統(tǒng)計，2011～2012年共發(fā)行募集資金涉及保障房建設(shè)的企業(yè)債券2350億元，對于加大保障性住房有效供給、解決低收入家庭住房困難問題發(fā)揮了積極作用。

據(jù)本報記者統(tǒng)計，本月以來，銀行間市場發(fā)行了多只保障房債券，諸如“13惠經(jīng)發(fā)債”、“13宿建投債”和“13萬盛經(jīng)開債”等8只債券，約占全部企業(yè)債發(fā)行數(shù)量的30%，金額合計84億元。

“一些原本不太容易獲批的企業(yè)債項目，可以調(diào)整募集資金用途，承諾部分用于保障房建設(shè)，這樣很可能被‘網(wǎng)開一面’。”多位債券承銷人士向記者表示，“至于資金最后是怎么使用的，其實監(jiān)管上還是不夠嚴(yán)格。”

眾所周知，由于融資平臺往往由地方政府所控制，公司治理難言規(guī)范，因此募集資金使用存在較大的挪用風(fēng)險；尤其在當(dāng)前地方政府財政收入放緩與償債壓力高企的背景下，更是令人擔(dān)憂。

一位資深的評級業(yè)人士告訴本報記者：“我們將融資平臺分為純平臺和市場化平臺，前者只是地方政府的融資通道，是純粹的平臺，其募集資金使用往往與承諾不符，在中西部比較常見；后者的市場化程度較高，經(jīng)營比較規(guī)范。”

申銀萬國分析師屈慶今年2月份撰文稱，目前，因中央對保障房建設(shè)用途的資金募集持支持態(tài)度，近一年來城投平臺大量以保障房的名義發(fā)債。據(jù)粗略統(tǒng)計，近半年發(fā)行的城投債約半數(shù)與保障房建設(shè)名義相關(guān)，但募集資金是否真實用于保障房就不能完全保證。

“歷史上不同平臺間嚴(yán)重‘互保’的現(xiàn)象，說明具有相同政府背景的關(guān)聯(lián)企業(yè)完全有存在利用影子銀行融資套利的可能性。”屈慶說。

整改不力將暫停發(fā)債資格

實際上，發(fā)改委早在“1388號文”中就強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)對資金使用情況的監(jiān)督檢查，確保債券資金安全，保證募集資金的?？顚Ｓ?，切實發(fā)揮債券融資支持保障房項目建設(shè)的作用。

此次“742號文”再次提出，“加強(qiáng)對保障房項目債券資金使用的監(jiān)督檢查”，凸顯了監(jiān)管部門對挪用風(fēng)險的擔(dān)憂。

發(fā)改委要求，各地發(fā)展改革部門應(yīng)加強(qiáng)存續(xù)期監(jiān)管工作，定期開展保障房項目債券資金使用情況檢查，對保障房項目的開工、建設(shè)、竣工驗收等環(huán)節(jié)的募集資金使用加強(qiáng)動態(tài)監(jiān)測；對于違規(guī)使用保障房債券資金的，應(yīng)責(zé)成有關(guān)部門和發(fā)行人進(jìn)行整改，落實相關(guān)資金安排，確保保障房項目建設(shè)資金使用。

不僅如此，發(fā)改委警告稱，“情節(jié)嚴(yán)重且未整改到位的，暫停發(fā)行人企業(yè)債券發(fā)行資格；涉及地方政府挪用資金且未整改到位的，暫停該區(qū)域所屬平臺公司發(fā)債資格，并依法追究有關(guān)責(zé)任人員的行政責(zé)任”。

“742號文”重申，企業(yè)債券發(fā)行后，發(fā)行人確需改變募集資金用途的，必須經(jīng)債券持有人會議法定多數(shù)通過，投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策，并經(jīng)省級發(fā)展改革部門同意后方可實施，同時還要及時進(jìn)行信息披露并上報發(fā)改委備案。

發(fā)改委同時表態(tài)，將于“近期開展一次保障房項目募集資金使用情況的系統(tǒng)性檢查”，要求各地方政府盡快組織開展檢查工作，“對已發(fā)債用于保障房建設(shè)的企業(yè)進(jìn)行全面系統(tǒng)排查，不留死角”；對發(fā)現(xiàn)存在擅自挪用資金等違規(guī)現(xiàn)象的，要限期整改，保證資金合規(guī)使用。

需要指出的是，除了企業(yè)債，目前還有眾多地方融資平臺借道交易商協(xié)會主管的定向工具（PPN）進(jìn)行保障房債券融資，如去年北京保障性住房建設(shè)投資中心發(fā)行的60億元定向工具。不過，由于采取私募方式發(fā)行，所以信息披露極少，外界很難獲知其中的風(fēng)險。